近日，西班牙美妆集团Puig在马德里证券交易所正式上市，募资规模30亿欧元，这是自2015年以来西班牙最大也是欧洲今年最大规模的IPO。该集团市值目前约为140亿欧元，赶超Natura&Co、科蒂和资生堂。

　　上市首日，Puig开盘价为25.68欧元，高于发行价24.5欧元，一度上涨至26.5欧元，收盘时又回落至24.6欧元。Puig官网发布的公告显示，集团本次的总募资规模高达30亿欧元。IPO获得数倍超额认购，也表明了Puig的IPO吸引不少投资人的兴趣，推动其市值一度高达147亿欧元。Trea AM 基金投资组合经理 Xavier Brun 表示，Puig销售高端香水非常善于激发人们的欲望，它将自己的战略应用到了首次公开募股中，“许多人都希望投资该集团。”

　　Puig的成功上市，提振了美妆行业投融资信心，尤其是香氛赛道的投融资。无论是国内国外，过去这半年来的融资案例明显比2022年活跃了很多。未来美妆市场的细分赛道或许成为新的增长点。

　　Puig由Antonio Puig Castelló于1914年创立，其主要业务包括香水与时尚、彩妆、美容护肤。2023年，Puig集团业绩创下历史新高，净收入达到43.04亿欧元（约合人民币334.3亿元），同比增长19%，EBITDA增长33%至8.5亿欧元。其中，Puig香水和时尚部门收入31.15亿欧元（约合人民币241.9亿元），销售额同比增长17%。

　　“美妆行业对投资者来说仍然具有吸引力。”风险投资基金XRC Ventures近期对其美国和欧洲投资者网络进行了调查，发现80%的投资者计划在2024年对美妆领域进行相同或更多的投资。该公司的合伙人Diana Melencio表示：“消费行业投资者最看好美妆赛道，因为该品类的市盈率一直保持不变，这与美妆可以抵御经济衰退的特点有关——在消费紧缩的情况下，它有能力继续增长。企业集团对收购这些新兴品牌以推动增长的策略有着巨大的兴趣。”

　　Puig受投资者追捧，在一定程度上提振了美妆领域的投资信心。Statista数据显示，2019年到2022年，美妆行业并购的平均交易金额从2019年的2.47亿美元骤降到2022年的1.07亿美元。而在刚刚过去的2023年，国内外美妆行业有131起融资发生，从融资数量来看，相比较于2022年179起，美妆行业融资节奏有所放慢。

　　但从今年一季度表现来看，全球美妆行业的融资正逐渐回暖，据公开消息统计，2024年第一季度，国际美妆市场发生主要投融资事件38起，大集团积极投资收购美妆，欧洲美妆零售商Douglas集团、Cetaphil母公司Galderma相继上市，L Catterton（路威凯腾）收购KIKO Milano ，Selena Gomez个人美妆品牌Rare Beauty以及Glossier都传出可能将启动IPO的消息。此外，有消息人士称，Kosas、Merit Beauty、Jane Iredale、Osea也在探索交易选项。

　　注重科学实证的功效护肤品牌持续成为护肤赛道的投资热点，除了Dr. Barbara Sturm，主打稳定视黄醇成分的RoC Skincare被出售给投资公司Bridgepoint，原皮尔法伯集团旗下皮肤学护肤品牌Glytone被出售给Clinical Skin，法国奢侈护肤品牌Cible Skin、祛痘品牌Skin and Out、功效护肤品牌Allies of Skin也都获得投资。

　　国内的美妆市场融资也有开始活跃。2022年，国内美妆市场投融资事件数同比下滑31.34%。但去年下半年开始，国内美妆投融资已开始有了复苏迹象。去年下半年则有14个品牌获得了投资，且主要以护肤品牌为主，此外还有少数香水品牌、儿童护肤品牌和个护品牌等。最活跃的是去年12月，有5个品牌获得了投资，分别是清护肤品牌无双THEONE、功能性彩妆品牌商Subtl Beauty、国产高端香水品牌melt season、儿童护肤品牌海龟爸爸和半分一。今年国内美妆市场再次传来重磅消息，4月8日，毛戈平再次向港交所递交了招股说明书，拟主板挂牌上市，由中金公司担任独家保荐人。

　　总体来看美妆市场投资回暖，颇有潜力，同时投资也更加趋于理性，偏向细分赛道。香氛是下一个投资热点，或许正因如此，擅长制香的Puig集团此次IPO才会如此获得投资者追捧。

　　2024年，全球香氛市场格外热闹。各路品牌、资方以及名人卷入市场，在全球香氛领域，不断掀起风浪。

　　Euromonitor 数据显示，2024年，全球香水香氛市场规模预计将在 570 亿美元至610亿美元，预计到2027年将超过792.96亿美元。自2000年开始，美国“大众香水”销售额呈下滑状态，几年之内体量腰斩，而小众沙龙香规模开始上升，预计到2025年“大众香水”市场份额会下降15%左右，小众香水及其代表的高端市场将增长18%。

　　近年来全球美妆巨头也纷纷“投身”于香水市场这片“蓝海”，加码高端香水赛道。在近期的财报会中，开云集团表示，计划在今年推出Bottega Veneta的香水系列，并将于2025年推出Balenciaga和Alexander McQueen的香水。不久前开云集团也以35亿欧元（约合为人民币277.4亿元）的价格完成对英国高端独立香氛品牌Creed的收购；Miu Miu也不再与科蒂续签授权协议，转而投向欧莱雅集团的怀抱，欧莱雅推出的首批Miu Miu香水产品预计将于2025年问世，其在去年收购的Aesop也在香水上独树一帜；去年 5 月，欧莱雅和雅诗兰黛等争相竞购香氛品牌 Byredo，后者最终被 Puig 集团以超过 10 亿欧元的价格收购；更早的 2021 年，LVMH 集团收购代表法国生活艺术的香氛护肤品牌 Buly 1803。

　　此外，也有更多时尚品牌有意在香水领域发力，AllSaints就与香水和美妆产品经营商Scent Beauty签订经营许可协议，将于2024年秋季在全球首发三款奢侈香水。Brunello Cucinelli、Ann Demeulemeester和法国百年珠宝品牌Mellerio都在去年推出了首款香水，今年，Donna Karan也在重启时尚业务后，推出了新的香水产品。

　　随着香水行业在国际市场的快速发展，“东方香”也拥有巨大发展潜力。前瞻产业研究院数据预测，到2028年中国香氛市场规模有望突破 539亿元。各大巨头也纷纷布局中国市场，近两年，Puig集团明显侧重在中国市场发力。其财报数据显示，2023年，Puig在亚太地区的净收入为33.87亿元，增长了26%，其中，中国市场作为Puig重点市场之一，录得27%的增长。Puig集团计划到2025年，中国市场将占其全球销售额的25%。

　　为此，近年来Puig在中国市场进行积极扩张，密集开设独立精品店，加码沙龙香市场，布局旅游零售渠道，投资中国品牌等。2021年，Puig独家投资了中国香氛品牌气味图书馆，还与悠可集团旗下的锐太供应链合作，共同建设中国总仓，联合搭建了全渠道智能仓储供应链体系。

　　除了Puig集团，今年1月中国高端香水香氛品牌闻献DOCUMENTS、观夏to summer和melt season相继完成融资，投资方分别为中国美妆品牌集团USHOPAL GROUP、法国美妆巨头欧莱雅集团以及雅诗兰黛集团。

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